调研目的  
    和董秘交流乌克兰出口订单详细情况、煤炭资源销售等问题。  
    调研结论  
    乌克兰订单是一个标志性出口成套设备订单  
    公司最近公告的出口乌克兰5940 万美元订单是去年重点洽谈的五大项目之一，主要包括成套综采、综掘设备，还包括安装及技术服务，但没有后续的示范工程业务；其中大部分设备是公司自己制造，小部分是外购的设备和配件等。此次出口应该是打开乌克兰市场的标志性事件，将来乌克兰市场后续订单公司获得的可能性较大，而且对其他市场如俄罗斯也是示范作用。  
    短期煤炭销售增长较快  
    从产品结构看，去年上半年公司煤炭销售实现收入6.65 亿元、同比增长41.37%，增速在主营中是最快的；除了王坡煤业煤炭销量的增长外，还有煤炭价格上涨方面的因素。王坡煤业一直在寻求产能扩张，预计今年达成的可能性较大；同时，去年公司公告收购沁南井田煤矿探矿权及后续采矿权，我们预计公司将很快进行矿井方面的建设投资。同时，中煤科工能源进行煤炭贸易，去年预计贸易额在20 亿元左右；煤炭贸易业务将为公司未来的自有煤炭销售打下渠道基础。  
    股权激励方案中的行权条件增速肯定能达到  
    公司去年6 月28 日进行首期股权激励计划的股票期权授予，1 年后开始进入行权期，行权条件包括上一年度归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润增长不低于24%。未来几年，预计煤炭行业固定资产投资会保持在20%左右的稳定水平，加上小煤窑关停并转带来的设备需求从今年开始逐渐显现，国内煤机需求会保持18～22%左右的稳定增长；王坡煤业扩产、新煤矿的建设和达产， 加上煤炭贸易业务，预计煤炭销售业务净利润会保持30%以上的增长。整体来看，公司净利润增速肯定会达到行权条件的要求。   
    依旧看好集团整体上市前景  
    集团整体上市是既定目标。按照公开网站资料，中煤科工集团2010 年实现营业收入224 亿元，年底资产总额达218 亿元；按照股权激励方案的公告，2010 年天地科技的营业收入、净利润约为中煤科工集团的35.63%、38.18%；集团整体上市带来的盈利增厚值得期待。我们暂维持公司2011 年实现每股收益0.90 元，2012 年每股收益从1.1 提高到1.21 元；维持27 元目标价和"买入" 评级。