1．事件
    公司发布3 季报，1-9 月实现收入100.16 亿元，同比增长27.66%；净利润8.09 亿元，同比增长29.27%；EPS 为0.67 元。
    2．我们的分析与判断
    （一）业绩符合预期，第3 季度毛利率有所回升
    公司1-3 季度单季业绩分别同比增长48.20%、24.61%、25.45%。
    第3 季度单季业绩环比略有提升。1-3 季度单季毛利率分别为29.27%、29.68%、32.80%，第3 季度毛利率明显回升，比去年第3季度也高出0.98 个百分点。
    在煤炭投资增速、煤炭价格双双下滑（详见附件2）背景下，上半年贡献业绩33%左右的煤炭生产业务（王坡煤业）毛利率下滑近5 个百分点；公司3 季度毛利回升、业绩保持快速增长难能可贵。
    （二）今年业绩无忧，新增订单减速影响明年业绩
    今年1-3 季度业绩增长29%，预计第4 季度业绩增长12%以上，全年预计增长24%以上（可完成股权激励业绩增长要求24%目标）。
    公司作为煤机综合龙头，传统“三机一架”产品仅占煤机业务50%左右，煤矿安全生产监控设备、电液控制系统、综采工作面快速搬家系统、防爆胶轮车等业务进口替代和市占率提升，今年业绩有望获得稳健增长。我们对公司完成今年股权激励目标充满信心。
    下半年以来，煤机行业普遍存在新增订单增速下滑的态势，天地科技下属子、分公司新增订单估计也受到行业趋势影响。我们认为公司明年能否完成股权激励业绩目标存在较多不确定因素。
    （三）近期高管集体增持
    2012 年9 月24-26 日公司多位高管买入公司股票，共计买入29.10 万股，成交价格在9.6 元至9.8 元之间。公司公告高管增持基于看好公司目前发展状况和未来持续发展。
    3．投资建议
    我们看好公司稳健增长的综合实力。预计2012-2014 年EPS 分别为0.94、1.08、1.25 元，对应PE 为10.9 倍、9.5 倍、8.2 倍。下调评级至“谨慎推荐”。风险因素：煤价再次下跌、煤机需求萎缩。