天地科技(600582.CH/人民币10.22, 买入)发布今年1-9 月业绩，公司1-9 月实现营业收入100.16 亿元，同比增长27.7%，实现归属于母公司所有者净利润8.09亿元，同比增长29.3%，符合预期。公司7-9 月收入实现35.93 亿元，同比增长15%，实现归属于母公司所有者净利润3.3 亿元，同比增长25.4%。1-9 月公司毛利率为30.7%，较上年下降1.3 个百分点。主要由于今年以来公司煤炭贸易业务增长较快，但毛利率较低，拉低了整体毛利率，同时受到煤价下跌影响，公司煤炭开采业务同样受到影响。3 季度单季度毛利率上升1 个百分点，达到32.8%。
    今年以来受到宏观经济影响，煤炭下游需求萎缩，库存高企，煤价下跌，对煤企来说会考虑延缓开采等降低煤炭产能，对煤机的需求相应变小。公司三个季度单季度的收入增幅呈现出逐季下滑的趋势，预计4 季度宏观经济不会有明显变化，这一趋势也将会延续。
    公司应收账款较年初增长72.39%，同时公司预付款增长91.65%，主要由于经营规模扩大造成，但同时也要注意到在2 季度的时候已经出现的订单交付周期拉长和回款不及时的问题，由于煤炭价格处于底部，煤企现金流风险加大。
    公司经营性现金流已出现净流出，公司现金流的风险也在累积。
    公司下属王坡煤矿今年出煤量有所增加，煤炭贸易增长迅速，订单饱满。长期来看能替代人工的煤机需求不会下降，煤炭综采设备的需求还将增长，短期看煤机企业将要过一段“苦日子”。而公司的业务分散，持有大量现金，抗风险能力较强，预计受影响不大。我们维持买入评级。