公司发布三季报   天地科技发布三季度报告，实现收入100.16亿，归母净利润8.09亿元，同比分别增长27.7%和29.3%。前三季度单季收入增速分别为57.5%、23.6%、15.0%，单季归母净利润分别增长48.2%、24.6%、25.4%。  盈利能力逆势回升   在煤炭行业景气度下降，煤炭价格下跌的背景下，公司第三季度毛利率回升，表明公司装备业务毛利率回升抵消了煤炭业务的盈利能力下降，印证了此前我们深度报告中指出的公司在煤炭行业景气下滑阶段有实力通过调整产品结构等方式保证订单增长、维持甚至提升产品盈利能力。  受行业景气下滑影响现金流转负   进入三季度以来，煤炭行业固定资产投资增速出现加速下滑的趋势，使得煤机产品需求受到一定的影响，同时客户资金也比较紧张，影响到煤机企业的付款进度，预付款比例也有所降低。三季度末，公司应收账款、资产减值损失、财务费用上升，导致公司经营性现金流由去年同期的正2.21亿转为负1.99亿元。  公司体现出较强的风险抵御能力   截至三季报公司新接订单仍保持了较高的增速，并未出现明显下滑，在预付款比例下降的背景下，预收款仍然实现增长，表现优于同行业公司。印证了公司高端丰富的产品线有利于保证订单增长，产品结构提升。9月底公司高管买入公司股票，表明其看好公司未来发展前景。  盈利预测及投资建议   我们小幅调高2012年EPS至0.94元。目前市场担心四季度订单下滑后会拉低公司明年业绩，但我们仍看好公司可以通过订单开拓能力和产品结构调整能力抵御行业下滑。在行业景气下滑的阶段，公司估值会受到压制，待整体宏观经济好转时，市场对公司明年盈利的担心会减轻，估值也会修复。