煤机行业接近底部，公司业绩维持增长
    煤炭供需弱均衡，煤机需求接近底部
    目前秦皇岛5500 大卡煤价小幅下行、港口库存回升，煤炭市场需求反转趋势尚未明确，但煤炭行业市场环境进一步恶化可能性不大，我们判断煤炭行业的供需处于弱平衡状态，并将持续半年甚至更长时间，根据煤炭行业与煤机时间关系，预计煤机新增订单随之企稳，订单来源包括过去2-3 年内煤炭行业固定投资带动煤机新增需求，同时还存在相当一部分煤机更新需求。
    公司煤机业务仍有快于行业的增长潜力
    调研表明，前三季度公司煤机新增订单仍维持了20%左右增长速度，第三季度仍保持了正增长，好于同业接单情况，我们预计四季度煤机行业需求接近底部，明年煤机行业收入整体增速可维持在10%左右，而天地科技依靠产品定位、市场地位、客户关系等优势，公司的煤机板块收入有望维持15%左右增长。
    扩产后公司煤炭产量具有 20%-30%上升空间
    上半年公司煤炭收入10 亿元，相当于产量120-140 万吨，但考虑到下半年有安全生产因素、工作面搬家等影响，下半年煤炭产量较上半年要少一些，预计全年煤炭产量累计接近220-250 万吨，明年王坡产能扩张到了300 万吨，煤炭产量较今年肯定会有增长，而沁南煤矿尚在建设暂无盈利贡献。
    地下特殊工程业务高增长动力犹存
    上半年地下特殊工程收入同比翻番，主要来自矿井越来越深、避难酮室建设等两个因素，这些增长动力在明年仍可持续。
    维持公司“推荐”评级
    总体上判断煤价理性回归，煤炭黄金10 年肯定是一去不复返；当前宏观经济环境尚不明朗，煤机行业经营压力尚存，预计2013 年公司业绩增长主要来自煤机制造、煤炭生产、地下特殊工程三个板块，而技术服务和洗选设备难实现较快增长，由此预测2012-2013 年公司净利润增速25%和15%，EPS 分别为0.94 元和1.08 元，当前PE估值9.9 和8.4 倍，维持“推荐”评级。