本报告导读：
    公司属于典型的低估值资源股，西北矿业股权的收购，体现了公司继续拓展“地产+矿产+金融”模式，具有长期前景及中短期动力，增持，目标价5.5 元。
    投资要点：
    一级开发体量巨大，温州取得进展将逐步贡献业绩，预计此次南片5231 亩收储能够增厚EPS0.26 元。（1）公告温州平阳填海一级开发协议，确定收储及出让方式，项目12600 亩中居住、商业用地5400亩，容积率2.3，建面820 万方。协议规定政府收储之后新湖必须参与拿地。（2）由平阳国土收储位于南片的348.8 万平方米（合5231.35亩）土地，收储该宗土地的单价为1270.34 元/平方米（合84.7 万元/亩），收储总价为人民币44.3 亿元。（3）平阳利得可分配利润在20亿元以下的部分全部归公司所有；可分配利润超过20 亿元以上部分，按股权比例分配，即公司可得51%。(4)预计本次收储净利润率在37%左右,即贡献净利润16.4 亿元，全部归公司所有，可增厚EPS0.26 元。
    启东土地一级开发进入转二级开发阶段，享有一二级联动优势，拿地具有成本优势。公司以5.11 亿元竞得其中6 块地，合计占地面积35 万平米。公司一级开发收益逐步实现并有利于增强公司项目储备。
    矿产资源属性再加强。继以6.4 亿元价格协议收购贵州纳雍县沙子岭煤矿探矿权和旧院煤矿探矿权，再以7.5 亿元的价格收购西北矿业34.4%股权。西北矿业现有探矿权43 个，采矿权1 个，矿区是我国西部地区重要的成矿带，附近已探明可观的矿产资源。
    公司为“地产+矿产+金融”模式拓展实践者，公司资源空间广阔，并逐步进入收获期。上调12、13 年EPS 至0.37 元、0.56 元。公司RNAV9.68 元，作为重资源股，受益于经济回升，维持增持评级，目标价5.50 元。