Q312净利润同比下降27.0%，符合市场预期
    公司3季度实现净利润1.3亿元，同比下降27.0%，符合市场预期公司2012年3季度实现营业收入12.0亿元、净利润1.3亿元，同比分别下降16.9%和27.0%。公司前3季度合计实现营业收入34.6亿元、净利润4.1亿元，同比分别下降14.0%和28.7%。我们认为公司营业收入及净利润下降的主要原因是公司在预收款规模较小的同时，销售情况也不理想，符合市场预期。
    房地产业务销售欠佳，金融、矿产业务尚难推动业绩增长
    我们认为公司房地产项目将受制于定位偏中高端、项目布局分散、部分项目所在城市市场容量小等不利因素，销售及收入确认的增长前景并不乐观。公司在非地产领域内的投资短期内可能也难以推动公司净利润快速增长，因此公司恐怕难以在短期内实现超预期的业绩。
    公司财务状况稳定，3季度末净负债率下降至84.5%
    公司9月末持有现金83.9亿元、有息负债185.7亿元，较6月末分别上升17.3%和7.2%，净负债率较6月末下降1个百分点至84.5%。公司9月末有息负债中，一年内到期的金额为111.9亿元，我们认为公司的短期偿债压力较大。
    估值：维持3.50元目标价及“中性”评级
    我们预计公司2012/13/14年EPS分别为0.25/0.32/0.42元，并基于2012年预测EPS0.25元和14倍市盈率给予公司3.50元目标价，较公司2012年每股NAV有25%的折价。