公司股价低于 行权价超过20%仍行权，相当于大股东及管理层不但在目前的股价持续增持，且还贴钱补足股价与行权价之间的差额。可以足见大股东及管理层对于公司未来发展的信心和动力。  本次行权后，管理团队与股东的利益将更加统一，管理团队将更有动力开拓进取，更有利于公司的资源优势更快转化为业绩释放。公司管理层本次行权范围广（中高层179 人）、金额大（人均148 万元）。  5.49 元行权价是公司管理团队的持股成本，确立了公司股价的估值底价。行权价虽然相对于6 月20 日收盘价溢价27.7%，但我们认为管理团队是理性的，长期看这一价格有充足的安全边际和向上空间， 行权价较每股重估价值9.68 元仍然折价43%。  地产+矿产+金融的综合模式，奠定多资源优势。(1)地产：一级开发体量巨大，我们预计启东土地一级开发加速明确。下半年二级可售充足，销售前景可期。（2）矿产：继2011 年6 月以6.4 亿元价格协议收购内蒙古11.7 亿吨煤炭资源，公司再公告以6.4 亿元价格协议收购贵州省纳雍县沙子岭煤矿探矿权和旧院煤矿1.96 亿吨煤炭资源。（3） 金融：公司已参股3 家商行、控参股各1 家券商、控股1 家期货、参股2 家保险，金融牌照齐全，为金融创新全面受益者。  公司作为强资源股，公司价值获得管理团队高度认同。预计12、13 年EPS 分别为0.27、0.33 元。公司为"地产+矿产资源+金融"综合模式的拓展实践者，资源价值丰厚。管理团队溢价行权，高度认同公司价值。维持增持并持续推荐，目标价6.50 元。