投资要点:  三季度业绩恢复正增长符合预期   公司2012年前三季度实现营业收入28.88亿元，同比增长3.56%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.57亿元，同比增长0.13%；基本每股收益为0.48元。其中第三季度公司实现营业收入为1.15亿元，同比增长16.26%；实现归归属于上市公司股东的净利润为9778.47万元，同比增长20.02%；基本每股收益为0.18元。我们认为公司三季度业绩恢复正增长符合预期。  毛利率持续提升   公司前三季度毛利率为33.53%，同比提升1.75个百分点；其中第三季度，公司毛利率为34.44%，同比提升0.86个百分点。公司毛利率的提升，我们认为一方面是由于公司变频、滚筒等高端产品比例的增加；另一方面大宗原材料价格的地位运行也使得公司成本得以有效降低。  前三季度，公司期间费用率为22.91%，同比增加1.95个百分点；公司今年广告投入的增加及冰箱新产品渠道推广的加强使得销售费用率增加了1.81个百分点，管理费用率基本去去年同期持平。分季度看，公司第三季度期间费用率基本持平。综合来看，公司前三季度净利率为8.91%，同比下降0.31个百分点；其中第三季度净利率为8.49%，同比提升0.26个百分点。  预计冰箱产品明年将全面发力   公司冰箱产品启动自有帝度品牌，目前冰箱产品利用公司现有的洗衣机渠道，采取由点到面的推广方式，由重点区域逐步向全国铺货，预计全年冰箱的销量约40万台，贡献8个亿左右的收入。随着渠道覆盖率及帝度品牌影响力的提升，预计冰箱产品将在明年起为公司贡献利润，成为公司新的利润增长点。  盈利预测与投资建议   节能政策的推广促进了公司变频电机的销售。随着公司变频电机产能的逐步释放，在满足自用的前提下，公司将逐步增加电机外销的比例，变频电机也将成为公司的利润增长点。综合来看，我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.68元、0.81元和0.94元，按最新收盘价计算6.62，对应PE分别为10倍、8倍和7倍。维持公司增持评级。  风险提示   原材料价格大幅波动的风险；冰箱产品及帝度品牌培育低于预期的风险。