事件：
     合肥三洋（600983）发布了2012 年中报，报告期内，公司实现主营收入17.37 亿元，同比下滑3.43%；实现营业利润1.78 亿元，同比下滑10.88%；实现归属母公司股东净利润1.60 亿元，同比下滑9.09%，Q2 实现归属净利润0.68 亿元，同比下滑19.07%；上半年公司实现EPS 0.300 元，其中Q2 实现0.128 元。
    点评：
     产品结构升级成为增长的主要动力 上半年公司毛利率为 32.93%，同比上升2.15 %；其中Q2 毛利率为32.01%，同比上升5.53 %，环比则下滑1.52 %。公司销售额增长继续快于销售量增长；公司变频及大容量等中高端产品占比稳步提升，上半年公司产品均价同比提升4.33%，公司均价提升幅度明显好于同业。上半年行业上游成本红利亦直接贡献毛利率提升。
     渠道变迁适应力强 公司网购、电视购物等电子商务销售增长明显，同比增长一倍以上，显示新兴渠道力量；通过市场推广和广告宣传，帝度品牌产品和冰箱销售在部分市场实现突破，公司白色家电的产品线丰富，形成规模效应，同时有效降低整体运营成本。
     期间费用率明显提升 上半年公司期间费用率为 21.97%，同比上升3.16 %。销售费用同比增长2.13% 主要是由于“帝度”新品牌启用及冰箱项目推进；管理费用同比增长1.09%，主要是由于研发费用有所增长。
     风险提示本币升值;行业快速洗牌,高端市场竞争白热化。
     盈利预测 预期2012、2013、2014 年每股收益0.76、0.82、0.96 元，鉴于公司高端化产品的提价能力及行业渠道变迁过程中较强的适应能力，我们认为按2012 年11 倍PE 较为合理，上调公司至“增持”评级。