商渠道发展成为未来看点，维持“增持”。上半年公司受困洗衣机行业的整体低迷，业绩略低于预期；但公司通过高端化以及拓展电商渠道等方式积极保持与行业增长同步，二季度冰箱业务逐步拓展，但对全年业绩增量有限，我们维持公司12-14 年EPS 0.66 元、0.79 元、0.99 元，目前股价（7.32 元）对应12-14年PE分别为11.2 倍，9.2倍和7.4倍，维持“增持”评级。
    l二季度受困行业整体低迷，业绩略低于预期。公司2012年上半年共实现总营收17.4 亿元，同比下滑3.4%，（归属于母公司所有者的）净利润为1.6亿元，同比下滑9.1%，实现摊薄后EPS 0.30 元，略低于我们先前预期（0.31元）；上半年每股经营性现金流0.59元，同比大幅上升192%。由于二季度终端需求持续低迷，加上6 月配合节能新政出台渠道清理库存的影响，二季度单季收入6.9 亿元，同比下滑9.7％；实现净利润6798万元，同比下滑19.1％。
    l毛利率总体稳定，费用率控制成下半年看点。公司二季度毛利率、费用率都呈现同比大幅增长，环比小幅回落的态势，同比大幅增长是由于去年同期原材料价格高企且低毛利产品出口占比较高导致；环比方面毛利率下滑主要来自于二季度低毛利普通电机增产，费用率降低则是由于年初冰箱下线开支在二季度得以控制所贡献。下半年主要原材料价格预期仍将较为平稳，因此毛利率将维持平稳，而帝度品牌推广与冰箱业务持续拓展将对费用控制造成压力。此外，二季度公司通过加强应收回款以及增加应付票据使用来回笼资金，使得二季度现金余额同比环比均有较大幅度提升，公司整体经营策略较为稳健。