核心观点 
    2011年四季度以来，家电行业销售受到政策退出多种因素影响，景气快速下滑，部分原先主要依靠产能扩张+渠道扩张驱动增长的家电企业进入战略收缩阶段，行业的核心竞争要素也从规模、渠道向产品、技术转移，客观上将为原先扩张比较稳健，产品优势突出的企业提供提升市场份额的机会。 
    合肥三洋作为推行"产品领先"策略的企业，定位中高端，符合行业在普及之后进入消费升级时代的需求趋势；在行业销售显著下滑，龙头企业做减法的同时，仍可以逆势扩张，在产品、渠道、品牌上做加法，是这个时点上我们仍看好公司的主要原因。一方面，现在可以看到公司终端份额的稳步提升，更重要的是，未来随着市场的逐步回暖，公司在景气低点做加法的策略有望带来高于行业平均的增速。 
    目前来看，公司的主要看点在于： 
    532战略+把握行业景气低点逆势扩张，未来增长路径明确； 
    产品定位中高端，变频产品占比较高，受益于新推出的节能补贴政策；
    洗衣机双品牌策略+渠道扩张+竞争对手收缩，带来终端市场份额上升； 
    帝度冰箱定位中高端，将成为重要收入增量 
    产品领先策略+出口模式优化，带来出口量稳步增长及盈利能力提升； 
    竞争对手摒弃价格战，微波炉业务毛利率有望回升