支撑评级的要点
    本期毛利率从去年同期的20.8%提升至当期的22.95%。管理费用和销售费用均上升较快，分别上升25.1%和10.8%。管理费用率和销售费用率分别从去年同期的3.6%和15.2%提升至4.8%和17.4%。净利率从去年同期的9.8%下滑至当期的9.2%。
    今年 2 月，公司的冰箱一期项目竣工投产，同时启动了二期项目建设，月产量达到5 万台，进入2,000 家网点。我们认为，产品推广初期，公司将加大在品牌、渠道和人员上的投入，短期内可能对影响公司盈利能力。而在当前家电市场竞争激烈、需求疲软的情况下，新业务的拓展时间可能较长。我们对其持谨慎态度。
    评级面临的主要风险
    房地产市场调控一定程度上抑制家电需求。
    “帝度”品牌推广效果。
    估值
    我们将公司12-14 年的每股盈利预测分别从0.703 元、0.804 元和0.941元分别下调至0.606 元、0.701 元和0.816 元，基于11 倍13 年市盈率，我们将目标价从10.13 元下调至7.71 元，将评级从买入下调至持有。