投资要点
    三季度经营明显改善：公司前三季度收入与净利润均是同比微升，较中报的负增长均有所改善。从单季度的数据来看，公司经营情况的好转更为明显。
    收入同比增16%，净利润同比增21%。考虑3 季度钓鱼岛事件可能对日系品牌的销售影响，公司的收入回升难能可贵。 能够实现逆市增长，主要得益于公司今年以来在三四线渠道加强洗衣机产品的营销投入和渠道管理，冰箱产品也积极扩张渠道。
    看好公司产品竞争力和新品类扩张：一直以来公司坚持品质为先的竞争策略，除了能够维持较高毛利率之外，在景气下滑的周期中还可以稳步提升市场份额；随着今年以来公司在三四线市场的投入加大和对渠道管理力度的加大，我们预计公司各品类能维持高于行业平均的增速。
    财务与估值
    我们预期公司2012-2014 年收入分别为42.75 亿元、53.63 亿元和65.50 亿元，分别同比增长9.8%、25.4%和22.1%，收入增长主要来自于洗衣机业务的逐步复苏、冰箱产品的快速推广和明年电机产品的订单提升。我们预计归属于母公司所有者的净利润分别为3.64 亿元、4.69 亿元和5.83 亿元，分别同比增长13.4%、28.9%和24.2%。EPS 分别为0.68、0.88 和1.09 元。参考同行业企业的平均估值水平，也考虑未来公司冰箱品类从无到有、电机产品升级的明确增长点，我们在可比公司平均估值水平上给予25%的估值溢价，给予公司2012 年EPS 14X的估值，目标价9.52 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    行业复苏慢于预期的风险；
    冰箱品类销售低于预期，营销成本投入高于预期的风险；原材料成本大幅上升，挤压毛利率的风险等。