业绩略低于预期。1-6 月实现营业收入17.37 亿元，同比下滑3.65%，归属上市公司股东净利润1.60 亿元，同比下滑9.09%，扣非后净利润下滑12.76%，对应EPS 为0.30 元，低于略为下滑的预期。  洗衣机收入下滑幅度较大。上半年洗衣机业务收入下滑11.23%，低于我们的预期，主要由于内销家电市场整体低迷，渠道分销商观望心态较重，进货意愿不强，导致公司出货量下滑。下半年步入销售旺季，预期下滑幅度将明显收窄，全年个位数小幅下滑。  微波炉迅速填补市场空白。上半年营收增长31.65%，毛利率提高13.38 个百分点，因为美的和格兰仕主动退出微波炉低端市场， 激烈价格竞争不再，公司产品实现营收高增长和盈利能力大幅提高。  冰箱业务仍处于市场推广阶段。上半年实现收入1.14 亿元，约是我们预期的1/2，目前主要在三四级市场推广宣传，进入一二级市场尚需时日。毛利率高达36.69%，但销量难以达到盈亏平衡点，今年主要是拉升公司营收，盈利需待来年，未来是增长重点。  预期下半年盈利改善。为推广宣传帝度品牌和冰箱，公司营销费用明显增加，去年四季度高达3.60 亿元。今年上半年毛利率提高仍低于期间费用增幅。预期下半年期间费用较为稳定，同比明显降低，盈利持续改善。  维持"增持"评级：估计2012-2014 年EPS 分别为0.65/0.75/0.88 元，2012 年EPS 下调0.03 元，对应PE 分别为11.09X/9.66X/8.18X， 未来电机和冰箱业务是看点，持续增长可期，维持"增持"评级。  风险提示：下半年市场改善低于预期。