报告摘要：
    2012 年1-9 月，公司实现营业总收入10.32 亿元，同比增长50.1%，实现营业利润5902 万元，同比增长16.1%，实现归属母公司所有者的净利润5371 万元，同比增长10.2%，按最新总股本摊薄每股收益0.14 元；公司预计2012 年实现归属上市公司股东净利润同比增长0%—40%。
    三季度经营继续向好。公司由传统的文具制造商向大办公集成供应商的战略转型持续发力，报告期内，实现营业收入同比增长50.1%，其中三季度实现收入3.8 亿元，同比增长高达57.3%；综合毛利率同比下降5.4 个百分点至20.7%，主要因内销和外销均有下滑，外销方面主要是由欧美需求不足所致，内销毛利率的下降主要是由于公司外协产品、代理产品以及直销业务等低毛利率的业务占比较高所致。我们一直认为大办公集成供应商模式发展初期收入的增长是关键，盈利会随着公司的规模不断提升。
    加强内部管理。集成供应商模式背后需要强大的信息管理作支撑，报告期内，公司已与IBM 合作进一步加强公司内部管理体系的建设，借助IBM 公司强大的咨询服务资源进行管理提升咨询及信息化软件实施，建立一套支撑未来战略发展的多渠道运营管理体系。同时，通过不断完善公司内部培训体系，充分利用公司内外部资源，持续提升公司各级人员的履职能力。
    盈利预测与投资评级。我们看好公司办公集成供应商模式的战略转型，目前公司运营依然处于良性轨道之中，2012 年第三季度收入同比大幅增长，公司后续业绩将持续发力。我们预计公司2012-2014 年EPS分别为0.22 元、0.31 元和0.38 元，对应PE 分别为25 倍、18 倍和14倍，维持对公司“谨慎推荐”的投资评级
    风险提示：市场需求大幅下滑，使业绩不及预期；信息管理失控。