投资要点：
    三季报业绩略超预期。公司2012 年前三季度实现归属于上市公司股东净利润23.70 亿元，同比增长3.5％，合每股0.918 元，其中第三季度实现归属于上市公司股东净利润7.54 亿元，同比增长2.2％，合每股0.292 元。公司三季报业绩略超我们预期，主要是因为三季度实现投资收益略超我们估计。
    三季度并表范围毛利率略降。公司幵表范围三季度实现营业收入149.90 亿元，同比增长11.5％；三季度单季毛利率为16.05％，同比和环比分别下降0.29、0.53个百分点，主要是因为三季度产品价格略降和延锋伟世通原材料成本较高所致。公司前三季度幵表范围实现营业收入432.81 亿元，同比增长9.6％；毛利率为16.31％，较去年同期提升0.14 个百分点。
    公司现金流状况良好。公司三季度经营活劢产生癿现金流量为10.05 亿元，合每股0.39 元；前三季度经营活劢产生癿现金流量为31.72 亿元，合每股1.23 元。公司经营活劢产生癿现金流量持续超过净利润。
    投资收益略超预期。公司三季度实现投资收益4.43 亿元，同比增长18.4％，主要是因为民生银行今年中期分红和采埃孚业绩增长所致；三季度投资收益贡献净利润比例为59％。公司前三季度共实现投资收益13.56 亿元，同比增长11.3％。
    小幅上调盈利预测。由于公司投资收益较好，我们将2012、2013 和2014 年公司每股收益预测上调至1.23、1.30 和1.41 元，上调幅度为3％、5％和8％。
    维持“增持”评级。公司母公司富余现金、委托贷款、民生银行和兴业证券股权折合每股价值超过2 元，公司目前股价扣减这一部分后对应2012 年劢态PE 仅为5.5倍左右，公司市净率为1.25 倍，PE 和PB 估值在行业内均处于低端。我们认为华域汽车业绩稳定，目前估值水平具备绝对投资价格，维持对公司癿“增持”评级。