三季报总结： 2012年前三季度净利润275亿，同比增14%；其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比19%、20%、19%。
    三季报亮点：拨备计提充分，资产质量稳定。三季报不足：收入增速放缓。
    投资建议：基本面扎实且估值安全、缺乏特色。公司12年动态PE和PB水平分别为4.8倍和0.8倍，估值处于银行股低端。中信对公业务强势，大型客户积累较多，基本面扎实。但在经济结构转型和金融改革深化背景下，公司业务会面临较大压力，也是市场给予低估值的原因。"转型力度"决定"估值高度"。目前观察到的是转型平稳，维持"增持"评级。预计2012-13年EPS0.75和0.77元，目标价4.5元，对应2012年6倍PE。
   点评： 
   净利息收入环比增1%。3季度净利息收入环比增长1%，同比增19%；3季度净息差2.60%，环比降9bp；预计贷款收益率呈平稳下降趋势。公司的同业波动较大：3季度同业资产占比下降，环比降15%（存放同业和买入返售分别降26%和20%），，同业负债较2季度也下降14%。
    净手续费环比略降。3季度净手续费收入环比降0.9%；同比增31.5%。非息收入占比15.9%，较年初升0.6个百分点。
    其他非息收入环比降48%：3季度其他非息收入5.7亿，环比降48%，主要原因是公允价值变动亏损0.5亿（上半年盈利3.7亿），可能与债券市场走弱有关。营业收入环比下降-1.7%。
    费用控制良好。 3季度成本收入比环比降1.6个百分点至26.4%，成本收入比居行业下限，前三季度费用同比增长19%，整体费用控制良好。