事件：公司发布2012 年中报，上半年实现归属于母公司股东的净利润193.73 亿元，同比增长28.95%，每股收益0.41 元，加权平均净资产收益率21.12%，同比下降2.01 个百分点，每股净资产4.02 元。二季度实现净利润109.12 亿元，环比增长25.82%，同比增长25.66%。
    点评：
    规模、手续费增长和费用比下降是业绩增长主要驱动因素。半年报看，分别贡献28.98、4.66 和4.11 个百分点的业绩增长。半年报年化NIM为2.65%，同比下降16 个BP。二季度NIM 年化2.74%，环比下降3个BP。手续费净收入增长38.66%至54.04 亿元，占比营业收入12.24%，比年初提高0.75 个百分点。费用比下降1.89 个百分点至28.43%。二季度拨备支出环比下降86.6%为二季度业绩环比贡献16.61 个百分点。公司偏好一季度提拨备。
    不良额提高9.98%，逾期贷款增长53.03%。6 月底不良率为0.61%，比年初提高1 个BP，比一季度提高0.05 个百分点，不良额为93.93亿元，比年初增加8.52 亿元。逾期贷款增长53.03%至164.23 亿元，逾期90-360 天贷款增长185%。
    存款增长11.22%至21,888.20 亿元。其中定期存款增长16.81%，活期存款占比下降2.98 个百分点至41.43%。存款付息率同比提高65个BP 至2.30%，其中企业定期存款付息率提高95 个BP 至3.49%。
    投资建议。我们预计中信银行2012 年净利润增长9.50%，达到337.67亿元，EPS 为0.72 元，每股净资产为4.36 元。维持中性评级。