报告摘要： 
     中信银行公布20 12 年中报，12 年中期实现营业收入441.71 亿元，同比增长25.13%，实现净利润193.73 亿元，同比增长28.95%；实现每股收益0.41 元，每股净资产4.02 元，实现加权平均净资产收益率21.24%；比去年同期下降了了2.30 个百分点。 按照日均余额计算，中信银行中期的净息差为2.89%，和去年同期持平，一季度的净息差为3.04%，按照期初期末余额计算，二季度单季度的净息差为2.70%，环比也出现了明显的下降，下降了34 个基本点。 2012 年中期公司不良贷款余额93.93 亿元 ，较期初增加了8.52 亿元， 不良贷款率为0.61%，比期初的水平上升了1 个基本点。从逾期贷款的情况看，2012 年中期，银行的逾期贷款余额为164.23 亿元，比上年末增加56.91 亿元，逾期贷款占比1.07%，较上年末上升了32 个基本点。逾期贷款的增幅为53.03%. 我们预测中信银行2012 年和2013 年分别实现净利润为365.80 亿元和425.89 亿元。 
   目前中信银行的估值水平处于合理区间的低位，而且资本补充计划已经实施，短期内的发展不会受到资本的过多约束；短期维持谨慎推荐评级。 风险点主要是宏观经济下滑导致贷款需求进一步萎缩和不良贷款的暴露程度超过我们的预期。