事件：
    业绩概述
    12 年上半年中信银行实现归属于母公司股东净利润193.7 亿元，同比增长28.9%，超过我们预期9 个百分点；实现EPS 0.41 元、BVPS 4.02 元。业绩增长大幅超预期主要源自二季度拨备环比大幅减少。
    主要亮点
    1. 生息资产持续扩张
    二季度末生息资产平均余额同比增长31.5%，生息资产收益率同比上升73bp至5.35%。生息资产规模持续扩张是利息净收入增长的主要驱动力。
    3. 中间收入稳健增长
    二季度实现非利息净收入38.7亿元，环比增长15.0%，同比增长28.8%；其中实现手续费及佣金净收入27.8亿元，环比增长5.7%，同比增长35.6%。相较各银行手续费净收入在二季度环比普遍下降的趋势，中信表现较为稳健。
    4. 成本收入比环比改善
    二季度成本收入比27.93%，较一季度下降1pc，成本收入比连续第三个季度环比下降，显示出中信银行较好的业务成本控制能力。
    5. 资本内生补充能力强
    二季度末资本充足率13.44%，较一季度末大幅提升105bp，核心资本充足率10.05%，较一季度末上升11bp，资本金得到良好的内生补充。
    存在不足
    1. 资产质量下滑较严重
    二季度末不良余额93.9亿元，较一季度末增长13.6%；不良率0.61%，环比上升5bp；逾期贷款较年初增长53.0%。资产质量下滑严重。
    2. 拨备覆盖率环比下降
    二季度拨备环比大幅少提86.6%，直接导致二季度末拨备覆盖率环比大幅下降36.2pc 至273.2%，；拨贷比1.67%，环比下降7bp。拨备少提是净利润超预期的主因。
    3. 净息差出现小幅收窄
    二季度期初期末余额口径净息差2.71%，环比小幅收窄3bp。
    投资建议
    预计中信银行12 年净利润增长16%，EPS 0.76 元，BVPS 4.32 元，现5.08倍PE，0.90 倍PB，目标价4.63 元，空间19%，谨慎增持。