事件: 中信银行公布2012 年一季报，该行实现净利润85.63 亿元，同比增长31.64%， 小幅低于我们此前的预期。低于预期的主要原因在于中信银行大幅增加了拨备的计提。  拨备计提大幅增加。虽然我们此前已经预计中信会在2012 年加大拨备计提力度，但是中信一季度拨备计提的幅度还是超过了我们的预期。中信一季度计提资产减值损失22.26 亿元，同比增幅29%，在完成计提后，拨备覆盖率上升至309.29%较上年末大幅上升37.08 个百分点。
    一季度净息差环比继续下降。虽然公司公布的累计净息差显示一季度净息差3.01%较上年度的3.00%上升1BP，但根据公司公布的数据以及我们的测算来看，一季度净息差环比下降了18BP。我们推测一季度货币市场利率缓解可能使得中信同业利差出现一定程度下降，而同业利差的下降则进一步导致了中信一季度同业规模的下降。
    贷款质量环比改善。主要体现在两个方面：1）不良双降。中信一季度不良贷款率为0.56%，环比下降4BP；同时据我们测算，中信不良贷款余额也有一定幅度下降，该情况说明中信贷款质量有实质性的好转，同时该情况明显好于同期同业水平。2）由于中信加大了拨备的计提，在拨备覆盖率上升的同时，信用成本率也上升至62BP，一季度的单季不良生成率不仅低于行业平均水平也远低于信用成本率。