一、 事件概述
    中信银行3月31日公布了2011年年报并召开业绩发布会，报告期内公司实现归属于母公司股东净利润308.19亿元，较2010年增长43.3%，报告期末总资产2.77万亿元，同比增长32.9%。
    二、 分析与判断
    资产大幅增长，同业贡献显著2011年公司总资产增幅33%，其中一半是同业资产。四季度公司抓住机会在同业资产和负债方面加大力度，进行流动性储备，尤其最后两个月规模大幅增加。2012年进行同业业务总体规划，成立了金融同业部，重点推动同业业务。同业业务增长会对息差摊薄，但具体影响还要在业务发展中进行测算。
    不良下降，关注上升，严格评级是主因2011年公司不良贷款率略有下降，关注类显著上升，主要是贷款评级趋于严格所致。2011年公司不良贷款率0.60%，较2010年下降0.07个百分点，关注类贷款增加31%，迁徙率也提高1.28个百分点。公司表示，关注类贷款上升主要是由于实施了更加严格的评级方法。从行业分布来看，关注类贷款上升主要集中在加工制造业和交通运输及仓储业。
    贷存比为贷款增长主要约束，2012年存贷款增长压力仍存
    2011年全行业存款形势紧张，紧货币政策与银监会出台"三个办法一个指引"对公司影响较大，存款困难，直至年底有所好转。2012年存准下降利好贷款增长，但要视央行政策进度。2012年公司贷款投放主要仍受到贷存比约束。
    拨备逐年提足，达标整体无碍
    2011年公司增提拨备，拨备覆盖率与拨贷比均明显提升，但拨贷比仍较达标有较大距离，公司表示如政策无变，未来5年逐步计提拨备，对公司影响有限。2011年公司计提拨备72亿元，拨备覆盖率272.31%，较2010年末提高58.8个百分点，拨贷比1.62%，较2010年末提高0.18个百分点。
    三、 盈利预测与投资评级给予"谨慎推荐"评级，目标价5.04-5.67元。公司12-14年EPS为0.78、0.92、1.07元，对应PE为5.5、4.6、4.0倍；12-14年BVPS为4.44、5.00、5.60元，对应PB为1.0、0.9、0.8倍。