事件：中信银行发布2011 年年报，实现归属于母公司股东的净利润308.19 亿元，同比增长43.28%，每股收益0.71 元。四季度实现净利润66.24 亿元，环比下降25.96%。  报告摘要：  业绩增长驱动因子分析：生息资产增长33.1%推动业绩增长25.80 个百分点；手续费增长55.1%推动业绩增长6.52 个百分点；拨备支出增加37.3%导致业绩下降6.82 个百分点。  四季度净息差环比下降。
    期初期末数据计算的NIM 为2.73%（日均余额计算数据为3%），提高19 个BP，推动业绩增长9.43 个百分点。四季度NIM 年化为2.96%，环比下降17 个BP，导致业绩下降5.74 个百分点。  不良双降，逾期贷款增加。年末不良贷款额为85.41 亿元，下降8 亿元，不良率下降至0.60%，降低了7 个BP。逾期贷款增长1.45%， 主要是抵押贷款类逾期增长11.7%所致。期限上看，逾期1 天到90 天贷款增长较快。  投资建议：我们预计中信银行2012 年业绩增长6.1%，达到327 亿元， 每股收益0.70 元，BVPS4.30 元，目前股价对应的PE 和PB 分别为6.09X 和0.99X，下调评级至中性。