业绩稳定增长，运行效率提升。2012 年上半年公司实现净利润193.73 亿元，同比增长28.95%，实现基本每股收益0.41 亿元，符合市场预期；公司运行效率继续提升，经我们测算，上半年平均净资产收益率为21.38%，较去年提升0.47 个百分点；平均资产收益率1.36%，较去年提升0.09 个百分点；成本收入比为28.43%，较去年下降1.42 个百分点。 
    同业负债成本大幅提升，致使净息差水平有所下滑。2012 年上半年公司净息差水平为2.61%，较去年下滑9 个BP，主要由于同业负债大幅增长，稀释了利息收入。上半年同业资产同比增速112.12%， 收益率为3.04%，较去年下滑17BP；同业负债同比增速达167%， 成本率为3.42%，较去年下滑1.22%；随着贷款重定价的逐步实行， 公司全年净息差将面临下行压力。
     不良余额增加，但风险总体可控。报告期末，公司不良贷款率0.61%，较上年末提升0.01 个百分点；拨备覆盖率273.18%，较上年末提升0.87 个百分点；拨贷比达1.67%，较上年末提升0.04 个百分点；不良贷款余额93.93 亿元，较去年末增加8.52 亿元，新增不良主要集中在长三角和珠三角地区；逾期贷款余额164.23 亿元，其中90 天内的逾期贷款占整个逾期贷款余额的比例达55%，90 天以上的逾期贷款占整个不良余额的比例为78.7%，风险总体可控。  2012 年上半年公司经营业绩稳定增长，运行效率继续提升，不良余额增加，但风险总体可控。我们预计全年公司将继续保持稳定增长，同时目前公司估值较同业偏低，维持"增持"评级。