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>> 海通证券-唐山港(601000)上市公司季报点评:首钢码头投产消除产能瓶颈,业绩增29%-121030
上传日期:   2012/10/31 大小:   229KB
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评级:   买入(首次) 作者:   钮宇鸣
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    首钢20万吨级矿石码头投产,促进腹地矿石回流,Q1-3矿石吞吐量增79%。
    Q1-3公司完成货物运量7845万吨,同比增24.6%。运量大幅增长归功于去年底投产的两个20万吨级矿石码头(设计通过能力3500万吨,今年保守估计完成2500万吨货量,明年或达设计产能)。公司产能瓶颈被打破,吸引腹地矿石回流。Q1-3矿石运量总计3920万吨,同比增78.9%,尤其是镍矿的增量成为公司本期经营的亮点。
    另外两大主力货种:钢材完成运量1159万吨,煤炭完成运量2341万吨,同比基本持平。汽车、木材以及水渣等货种增量显著。
    腹地民营钢企逆势扩张,支撑进口铁矿石需求;钢材产成品下水不多,预计5%-10%增速。
    在钢铁行业萧条,全国高喊产能过剩的大背景下,唐山地区钢企的扩产热情却丝毫不减。唐山45家钢企共有144座高炉,总产能约1.2亿吨,2012仍新增十多座高炉,约2000多万吨的新增产能。
    唐山地区钢企多为民营,吨钢成本较国有重点钢企低近千元,加上人工、环保等费用投入少,有着巨大的成本优势,并且经营方式相对灵活,可根据市场变化随时调整产品种类。因此,尽管行情低迷,一些民营钢企的利润空间却相对可观。淘汰落后产能政策也间接刺激了中小钢企为求生存而不断大力生产、以小换大,对唐山港的货源构成支撑。
    装卸堆存费率提升带动毛利率提高。
    首钢码头投产,装卸效率提升,使公司具备提价底气。由中报数据计算,2012 上半年的装卸堆存费率25.2元/吨,较去年均值上涨2.8元。量价齐升的情况下,公司毛利率35.3%,较去年同期小幅提升。
 
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