首钢码头投产带来的管理“规模效应”。（1）公司2012 年2 季度管理费用率为5.2%，同比和环比分别下降1.8 和1.9 个百分点，我们分析认为主要原因是首钢码头投产带来的管理“规模效应”。（2）因报告期销售收入增长94.5%，我们按“管理费用/营业利润”测算，费用率同比环比下降13.6 和6.3 个百分点。首钢投产带来公司矿石吞吐量同比增长66.2%至2537.2 万吨。
    单吨装卸收入同比增长19.1%。经过测算，公司报告期实现单吨装卸收入为25.2 元/吨，较去年全年平均值（22.4 元/吨）及去年同期（21.1 元/吨）同比分别上升12.6%和19.1%。公司货种结构的改变、作业效率的提高（首钢码头的作业自动化水平高）以及费率提升是公司单吨装卸收入同比增长的主要原因。
    我们形成判断的风险在于公司吞吐量因不可抗力因素大幅下滑。