一、 事件概述
    唐山港公布2012年中报业绩快报，报告期内公司实现营业收入21.16亿元，同比增长50%；实现利润总额4.93万元，同比增长32%；实现净利润3.45亿元，同比增长31.54%；实现每股收益0.31元。此外，鉴于公司资本公积金较高的情况，公司拟以资本公积金转增股本，以2012年6月30日的总股本11.28亿股为基数，每10股转增8股，共转增9.02亿股，转增后公司总股本为20.30亿股。
    二、 分析与判断
    2012年1-6月吞吐量增速加快，全年业绩保守增长30-40%2012年上半年，京唐港外贸吞吐量同比增长达到69.8%，完成货物吞吐量7844万吨（包含国投京唐港），同比增长20.7%。目前，20万吨级矿石码头建设收尾，四港池36＃至40＃泊位市场竞争力显著提升，该港同比增长完成煤炭、钢材4012万吨和763万吨，其中，矿石完成2582万吨，同比增长64.9%。在吞吐量和装修费率双重提升的背景下，公司2012年1-6月份同比增厚净利润9135万。
    2012年单吨利润将达到6元、同比增加20%以上
    造成公司单吨利润上涨的主要原因是港建费的调整带来的港口实际收费的上升。从公司季报公布的数据上看，公司港口收费调整后总的单吨利润实际上调幅度应该在20%至25%之间。公司今年的毛利润率将显著提高20%以上，一旦港口吞吐量增速回升幅度加大，公司业绩上涨空间将显著高于其他主要港口。根据历史规律，公司三季度业绩有望迎来较快增长。
    20万吨级新码头及低价策略保证公司吞吐量的快速增长
    自2011年10月份京唐港20万吨级矿石专用码头试通航以来，靠泊船只吨位屡创历史新高，京唐港口岸进口铁矿石量更是迅猛增加。20万吨级矿石专业化泊位的顺利投产，制约公司价格上涨的核心因素已经不存在。此外，公司铁矿石收费低于其他港口2至5元，在下游景气不济的背景下，低价策略保证公司吞吐量的快速增长。我们认为，未来铁矿石的增量主要体现在从其他港口的回流。
    三、 盈利预测与投资建议公司已连续四年利润增幅超30%，业绩的稳定性方面超过其他的港口公司。预计12至14年EPS分别为0.64、0.88及1.12元，目前股价对应的PE为10.44、7.62及5.97倍，公司未来业绩将保持高速增长，维持"强烈推荐"评级。
    四、 风险提示
    大盘系统性风险、天气影响。