公告/新闻：（1）唐山港公告2012 年中报业绩快报。报告期公司实现营业收入21.1 亿元，同比增长50.1%；归属于上市公司股东的净利润3.4 亿元，同比增长31.5%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.4 亿元，同比增长36.9%。（2）同日公告《关于资本公积金转增股本的预案》，以6月30 日总股本11.3 亿股为基数，每10 股转增8 股，共转增9.0 亿股；转增后公司总股本为20.3 亿股。预案需提交公司股东大会审议。
    维持盈利预测和“买入”评级。（1）预计公司2012-2013 年完全摊薄EPS 分别为0.61 元、0.74 元和0.85 元，对应最新股价的PE 为11.0X、8.9X 和7.8X；最新PB 为1.6X。目前A 股港口板块PE 均值为15.4X，国际港口板块PE 均值为11.9X。（2）高确定性增长的模式在此次中报快报业绩中得到确认，且未来三年的CAGR 为24%；同时考虑到公司估值较港口板块平均仍有低估，我们维持“买入”评级；建议投资者积极配置。
    中报业绩略超预期，高确定性增长模式得到确认。（1）公司中报实现归属上市公司股东净利3.4 亿元，对应每股收益为0.31 元，同比增长31%；数据略超我们中报前瞻中0.28 元的预期（幅度为7.3%）。（2）首钢码头运营绩效日趋提高，公司高确定性增长模式得到确认。我们分析认为，业绩略超预期的原因在于公司首钢码头最后几个工作日的工作绩效及小货种增速略超我们预期。
    对首钢码头接卸量的担忧可以减轻，腹地成本优势在将来仍将发挥作用。公司首钢码头投产初期，较多人质疑首钢码头能否完成达产。中报略超预期的业绩以及京唐港区上半年矿石吞吐量的增长从实际结果的角度回复这些质疑（上半年京唐港区完成货物吞吐量8024 万吨，同比增长17.1%；其中矿石完成2582万吨，同比增长64.9%）。
    我们形成判断的风险在于国内矿石和煤炭进口量大幅下滑。