一、 事件概述
    唐山港25日晚间公布公司2012年一季报，2012年第一季度营业收入9.83亿元，较上一年度增长45.36%，归属上市公司股东净利润1.39亿元，较上一年度增长26.48%。
    二、 分析与判断
    2012年第一季度公司完成运量2504万吨、同比增加18%今年一季度，公司完成货物吞吐量2503.91 万吨、同比增长17.62％，高于全国主要港口6.5%的增速水平。报告期完成矿石、煤炭和钢材吞吐量分别为1239.29 万吨、754.60 万吨和383.40 万吨，矿石运量同比增长58.58%，煤炭运量同比基本持平，钢材运量略有下浮。2012年第一季度公司矿石增量显著，主要是公司20 万吨级矿石专用泊位投产后，产能得以释放，装卸速率逐步提升，公司矿石运量快速增长。我们认为，2012年将是首钢码头集中放量的关键一年，公司完成运量将突破1亿吨、同比增长20%以上。
    2012年第一季度单吨利润将达到5.56元、同比增加21%
    今年一季度，公司单吨利润5.56元、同比增加21%。造成公司单吨利润上涨的主要原因是港建费的调整带来的港口实际收费的上升。
    从2011年年报和2012年一季报公布的数据上看，公司港口收费调整后总的单吨利润实际上调幅度应该在20%至25%之间。公司今年的毛利润率将显著提高20%以上，一旦港口吞吐量增速回升幅度加大，公司业绩上涨空间将显著高于其他主要港口。我们认为，随着国内干散货需求的改善，公司二三季度业绩有望迎来较快增长。
    三、 盈利预测与投资建议
    公司已连续四年利润增幅超30%，业绩的稳定性方面超过其他的港口公司。目前国内主要港口吞吐量增速不到7%，公司仍然保持18%左右的高速增长，表明公司在渤海湾地区存在较为显著的竞争优势。我们预计公司12至14年EPS分别为0.64、0.88及1.12元，目前股价对应的PE为10.68、7.79及6.10倍，公司未来业绩确定性强、具备较强的防御性，维持"强烈推荐"评级。
    四、 风险提示
    大盘系统性风险、天气影响。