2012年净利润同比增长34.2%，符合预期
    2011 年公司实现营业收入29.98 亿元，同比增长17.3%；实现归属于母公司的净利润4.61 亿，同比增长34.2%，全面摊薄每股收益0.409 元，符合我们的预期，但低于市场预期。受公司非公开发行股票收购首钢矿石码头摊薄影响，摊薄每股收益仅增长18.9%，但随着首钢码头20 万吨级泊位投产，设施瓶颈被打通，腹地内被周边港口分流的货源将陆续回流，我们预计公司未来两年货物吞吐量平均增速达19%；此外公司装卸费率提升也有望使得毛利率稳步上升。我们将公司2012-13 年全面摊薄每股收益预测分别上调9%和11%至0.549 元和0.654 元，并以2012 年15 倍市盈率下调目标价至8.24元人民币，维持公司的买入评级不变。