公告/新闻：唐山港公告2011 年业绩，报告期内公司实现营业收入30.0 亿元，同比增长17.3%,实现归属于上市公司股东的净利润为4.6 亿元，同比增长34.2%。实现基本每股收益为0.45 元。每10 股派发现金红利0.8 元（含税），共计派发红利9023.8 万元。
    重申“买入”评级，维持盈利预测。（1）预计2012-2014 年盈利预测0.61元、0.79 元和0.92 元，对应最新股价的PE 分别为11.6X、8.9X 和7.7X；最新PB 为1.3X。（2）目前A 股行业2012 年PE 均值为15.1X，PB 为1.4X，海外公司2012 年最新PE 均值为12.7X，PB 为1.3X。公司估值较行业均值和海外港口公司而言仍具备吸引力，公司的合理股价为9.1 元；重申“买入”评级。
    业绩略超预期，主要原因为铁矿石吞吐量增速略超预期。（1）公司报告期实现营业收入30.0 亿元，实现净利润4.6 亿元，分别较去年同期增长17.3%和34.2%。实现基本每股收益0.45 元，略超我们预期（2012 年1 月19 号预计公司EPS 为0.43 元）。（2）业绩略超预期的原因在于2011 年铁矿石吞吐量同比增速略超我们预期，我们原预计公司2011 年完成铁矿石吞吐量3101 万吨，公司实际完成3214 万吨（超预期3.6%）。
    公司 ROE 重新恢复至双位数10%。原因主要有两个：（1）公司单吨收入自2010年的20.6 元/吨上升至22.4 元/吨，公司现有货种结构的改善（高附加值货占比提升至6%）和周边港口竞争环境的改善，均是致使公司单吨收入提升的原因。（2）财务杠杆的合理使用：公司2011 年资产负债率降至39.1%，2012年重新恢复至48.6%。我们看好公司未来三年ROE 水平的持续改善，预计2014年上升至14.4%。
    我们形成此判断的核心风险在于公司首钢码头低于预期、经济复苏低于预期。