投资要点
    各货种费率预计提升 15%，大幅增厚2012 年EPS0.22 元
    10 月1 号起，港建费征收主体由企业代征代缴变为海事局价外征收，我们预计公司很有可能已经跟随竞争对手曹妃甸上调费率，借此回归行业平均水平。预计各货种提价幅度达到15%~20%，由于成本相对固定，费率的上调将极大地促进公司业绩的提升，我们预计提价贡献2012 年EPS 达0.22 元。
    分流曹妃甸铁矿石，首钢码头 2012 年吞吐量可达2000 万吨
    之前公司铁矿石装卸均通过通用散货码头，操作效率较低。随着集团25 万吨级的专业化矿石码头首钢码头60%股权增发进入上市公司，突破产能瓶颈后，具有的陆运成本优势使公司将分流曹妃甸铁矿石。由于首钢码头第一年处于磨合期，需要停休检修，预计2012 年首钢码头产能仅能释放2000 万吨。
    煤炭增速 20%，发展前景可观
    海港工业区作为河北省重要的煤化工基地，在产及规划煤化工项目众多，焦煤需求旺盛，加上开滦配煤中心的建设，公司的焦煤吞吐量继续保持全国领先。
    下水煤炭的吞吐量增长关键看铁路的集疏运体系，我们认为随着2014 年蒙冀、张唐铁路建成后，煤炭运输通道将发生改变：曹妃甸港区主要接卸经张唐铁路过来的蒙煤，置换出来的大秦线煤炭运量将主要通过京唐港区下水，那时京唐港下水煤炭将迎来千载难逢的机遇，运量前景广阔。
    钢材受国际宏观经济影响，保持 5%的缓慢平稳增长
    中国的钢材出口目的地并不是欧美等发达国家，而主要集中在韩国、印度、东盟等亚洲以及近些年开拓的部分新兴市场。随着国际市场特别是新兴市场需求的整体回升，外运钢材吞吐量不会出现严重的下滑。依托唐山市不断扩充的产能，以及唐山市精品钢材基地建设规划，我们预计公司钢材吞吐量将保持平稳缓慢增长，估算公司钢材吞吐量增速保持5%。
    小货种未来五年有望达到 1600 万吨
    近年来公司加大新货种开发力度，尤其是一些重大项目落户临港工业园区后，进口木材、进口大豆、液体化工等新货种异军突起，有望成为未来几年新的增长动力。随着多个新货种的成功开发，未来五年内有望达到1600万吨。
    给予“强烈推荐”的投资评级
    受“价量齐升”因素影响，预计公司 2011、2012、2013 年净利润分别为5.2亿、8.5 亿、10.5 亿；每股收益分别为0.46、0.75、0.93 元；对应12 月19 日收盘价6.38 元对应PE 分别为13.9 倍、8.5 倍、6.9 倍。2012、2013 年业绩增速分别达到63%、24%，2012 年估值仅8.5 倍，给予2012 年12 倍的行业平均估值，“强烈推荐”的投资评级，目标价9.0 元。