投资要点：
    我们调高唐山港投资评级至“买入”，上调2012-2013 年盈利预测。（1）维持2011 年盈利预测（0.43 元），上调2012-2013 年盈利预测至0.61 元、0.79元（较原预测0.54 元和0.69 元分别调高13%和14%）。根据上调后的业绩计算，公司2012 年和2013 年的盈利增速分别为42%和30%。（2）盈利预测对应当前股价的PE 分别为15.7X，11.1X 和8.6X；目前港口行业2011 年平均PE为18X，依据申万预测的2012 年港口行业平均PE 为14X。根据FCFF 模型测算的公司合理价值为9.6 元。不考虑公司估值提升因素，2012 年公司因业绩增长亦能享受30%以上的收益；我们调高评级至“买入”，建议投资者积极配置。
    新投产的首钢码头产能利用率有保证。市场可能担心：公司首钢码头投产后的产能利用率。我们经过详细论证和实地调研后认为首钢码头的产能利用率有保证。主要是因为：（1）公司首钢码头由于采用最先进的接卸系统，单吨的变动成本较现有泊位低，码头的盈亏平衡点为1500 万吨；按全年完成2000万吨测算，首钢码头将贡献8200 万净利。（2）曹妃甸的竞争虽是绕不开的坎，但是近三年的货量增长情况显示曹妃甸和京唐港区的货量是共增长，曹妃甸的货量大幅增长并未至京唐港区的货量负增长。