内销持续快速增长、继续带动盈利能力提升   2012 年7-9 月公司收入915 百万元，同比增长4%，归属母公司股东的净利润45.4 百万元，同比增长29.5%。2012 年1-9 月公司收入27 亿元，同比增长8%， 利润1.28 亿元，同比增长27.7%。内销收入在电商渠道继续快速增长，三季度公司毛利率22.73%，环比和同比分别提高2.8 和4.6 个百分点，是内销增长所带动的。其次公司上市之后资金充裕，财务费用下降，也是使得公司利润表现较好的原因。 
    2013 年期待更好的产品结构调整  
    我们将增加国内渠道对开门冰箱、多门冰箱的投放比率，新增风冷冰箱（可除霜）产品，增加冰柜产品。公司的这些产品增加已经过了较为充分的市场调查， 如2012 年网购渠道已经验证多门冰箱获得很好的销售，国内ODM也有风冷冰箱订单，出口方面渠道调研显示300 升以上产品可以获得较好的订单。
    对行业变化以及自身成长路径有相当清晰的判断   
    从广交会的情况看，参加广交会的人数同比有约11%的下降，虽然公司的重要以及期待的客户全部到场，获得的订单情况良好，但公司认为还不能判断明年冰箱行业出口有较好的复苏表现。公司判断由于冷轧板行业整体已经亏损，公司担心明年冷轧板、塑料类材料价格会有小幅反弹，短期增加了材料的采购和储备。我们认为公司对行业需求变化有较好的预期判断和准备，对自身成长路径也有很好的产品定位和调整，这也是我们看好公司的主要原因。  风险提示   欧洲区域销售进一步受到当地消费低迷的影响，程度超出我们预期。
     维持"谨慎推荐"评级  
    我们预期公司2012-2014 年每股收益1.10、1.30、1.50 元，我们将公司2012 年全年业绩上调了5%，维持对公司的"谨慎推荐"评级。