IPO 概况：公司以11.0 元/股的价格发行4,135 万股A 股普通股，其中网上发行3,310 万股（配售比例80.05%，中签率0.73%）,网下配售825 万股（配售比例19.95%，中签率9.10%）。发行价对应11 年动态PE 为12.5 倍，对应12 年动态PE 为10.8 倍。本次发行净募集资金为 4.15 亿元，无超募资金。
    国内冰箱出口龙头，出口行业增速放缓，国际产能不断向中国转移。连续三年为国内冰箱行业出口第一，2011 年国内冰箱出口占比15.7%，份额正在不断提升。受经济环境影响，明后年国内外冰箱行业的整体需求疲软，我们预计今年国内冰箱需求的增长约为0-3%。海外成熟市场由于冰箱普及化程度已高，未来出口增长点主要来自于国际产能不断向中国转移，目前冰箱行业仅占全球产能约50%，与空调行业和微波炉行业的80%相比，仍有增长空间。
    出口内销双轮驱动下的增长潜力。公司未来业务增长主要看点有：1）出口业务：受益行业冰箱产能不断向中国转移，公司专注于出口代工，成为冰箱行业的“富士康”，将会受益产能转移；2）内销业务：通过出口业务规模扩张所带来的成本优势，一方面可逐渐扩张内销渠道，增加自主品牌销售比例。
    借助募投项目扩大冰箱和冰柜产品产能。募投项目主要用于增加180 万台/年多门大容量节能冰箱和100 万台/年冰柜产能，项目预计于2013 年完全达产后，可新增产能280 万台/年，产能扩张率为62.22%。此外公司也将利用募投资金投入到研发中心建造、国内市场营销网络建设以及关键零部件制造等项目中。
    合理股价为10.2-12.4 元，预计首日价格在13 元左右。预计公司12-14 年摊薄后EPS 分别为1.02、1.17 和1.42 元，综合考虑可比公司的估值及新上市中小板公司溢价，我们认为其2012 年合理动态市盈率为10-12 倍，对应股价为10.2-12.4 元；结合近期中小板公司上市首日表现来看，预计公司首日价格在13 元左右。
    风险因素：终端市场需求低迷、国内渠道开拓缓慢，海外市场风险。