前三季度业绩实现收入 10.36 亿元，同比减少 15.36%；实现净利润1.78 亿元，同比减少19.3%；实现PES0.35 元。其中Q3 净利润同比减少27.97%，相对Q2 的降幅2.85%有所扩大。主要原因是Q3 政府补助减少导致营业外收入同比减少3760.7 万元（可能部分延迟到Q4），而Q3 的营业利润同比增长17.58%。
    本部增长稳定，信力筑正拖后腿。公司在煤矿领域推出的矿井安全自动化与节能总包方案（上半年订单3.3 亿元）取得重大突破，SVC/SVG 海外订单快速增长，而本部订单增长趋缓；受冶金行业持续低迷的影响，余热余压工程融资出现瓶颈，信力筑正订单交货延迟同时新增订单减少，造成收入确认减少，盈利下降。
    阿米巴效果渐现。Q3 管理费用率与营业费用率分别为10.05%和13.04%，同比分别下降3.72 和4.81 个百分点；逐季下降的趋势明显，环比分别下降1.4 和1.5 个百分点。
    资金压力加大。受下游需求低迷的影响，公司给予变频器、余热发电等客户宽松的信用政策，应收账款增长较快（将造成今年资产减值损失加大）。前三季度应收账款和存货周转率分别为0.78 和1.13（去年同期达到1.25 和1.69），同时公司拓展海外市场、推广总包业务也面临资金瓶颈。2012 年前三季度经营活动现金流继续维持2011 年中期以来的净流出。长短贷融资导致财务费用率达到4.73%，同比提升2.5 个百分点；公司拟发行不超过8 亿元的长期债券来优化资本结构，降低财务费用。
    投资策略：下调2012-2014EPS 分别为0.51 元、0.66 元和0.86 元，对应2012/2013PE 分别为18/14，维持“增持”评级。
    风险提示：阿米巴管理的效果未达预期；订单增长放缓。