方正公司研究类模板 
   事件：  
   10月24日晚荣信股份发布2012年三季报：前三季度公司实现营业收入10.36亿元，同比下降15.36%；实现利润总额1.91亿元，同比下降27.03%；实现归属于上市公司股东净利润1.78亿元，同比下降19.30%；公司预计2012年归属于上市公司股东净利润同比变动幅度为-30%到0%。
  点评：  
   三季度毛利率稳中有升，期间费用下降明显  前三季度收入和净利润同比下滑主要受子公司信力筑正拖累，信力筑正上半年无收入确认，三季度仅有少量确认；公司本部业务维持稳定增长。公司第三季度收入3.12亿元，同比下降15.8%，降幅与半年报持平；但毛利率稳中有升，销售费用率和管理费用率总体下降明显，使得单季度净利润率达24.2%，大大高于上半年的13.4%。从新签订单情况看，除了3.3亿煤矿EPC大单外，本部前三季度订单达到约10亿水平，其中变频和海外订单增速较快。四季度在争取的大订单包括西气东输三线6套设备、南网轻型直流、SVG和海外SVC、SVG，预计全年本部新签订单实现同比增长问题不大。由于四季度市场开拓力度较大，费用可能会有所反弹，但我们认为公司之前由管理改革引起的费用增加已经进入回落趋势。明年包袱有望进一步减轻。  
    不利因素逐渐消化，期待明年触底回升  从影响公司业绩的各种不利因素看，改革转型的阵痛已基本消化，经济下行带来下游不景气和子公司信力筑正未能贡献业绩是公司业绩下滑的主因。但公司本部收入和盈利能力保持稳定，费用控制明显好转。我们认为公司作为我国电力电子龙头核心竞争优势仍在，今年的调整期结束后，明年有望重回快速发展轨道。  
    四季度关注订单落实，明年EPC大单集中确认  预计四季度信力筑正收入确认仍有较强不确定性。四季度主要关注西三线近1个亿订单、南网大订单和海外订单翻番。我们认为这些订单落实可能性较大，且盈利性较好。煤矿EPC 3.3亿合同将主要在明年确认。另外，公司在泰国设立参股公司泰信新能源进军泰国光伏市场，泰国光伏补贴较高，项目利润率可达10%以上，将扩充公司总包能力。