本报告导读：
    上半年收入和净利润同比下降15.17%和12.87%，本部订单新增9,63 亿元，海外占比提升至10%。后续继续发展总包和海外市场，资金链紧绷更关注筹资渠道拓展。
    投资要点：
    [?T abl2e0_1S2um年m中ar报y]实 现收入和净利润7.24亿和1.10亿元，同比下滑15.17%和12.87%。从上市以来第一次中报业绩出现同比负增长，一方面反映行业景气度下滑和需求减少，一方面企业规模较大使得对行业粘性增强，未来基本面反转仍需等待下游需求复苏。
    上半年本部订单新增9.63 亿元，同比变动70.03%；其中海外订单9283 万元，主要受益于SVG 的出口，海外订单占比提升至10%，较半年收入占比的6.08%高出近4%。
    余热业务上半年没有新增订单和确认收入，我们认为公司发展将以本部电力电子业务为核心，积极开拓海外市场并提高总包占比。资金占用型的余热板块受下游客户经营状况恶化的影响，收入规模和订单增速将大幅放缓。
    净现金流持续为负值，半年发行短融券使得财务费率提升至4.52%，后续总包业务的规模扩张对运营现金流需求增大，我们更为关注筹资渠道的拓宽和融资结构带来的成本降低。
    盈利预测：考虑余热业务下半年确认部分收入，本部订单在总包和海外业务拉动下持续增长，预计2012 至2014 年EPS 分别为0.57 元、0.70 元和0.85 元。考虑下游需求短期内难有显著复苏，给予“谨慎增持”评级，目标价11.50 元。