业绩情况  公司上半年实现营业7.24 亿元，同比下滑15.17%，净利润1.10 亿元，同比下滑12.87%，每股收益0.22 元。上半年公司本部新签订单9.63 亿元，同比增长70%，其中包括煤矿总包订单3.3 亿元，扣除之后同比增长12%。  控股子公司信力筑正没有新签订单、没有确认收入，未来如果转让，公司的营业收入也不会再有负面影响。  分产品来看，公司的电能质量与电力安全产品，包括SVC、SVG、串补、FC、APF，营业收入同比增长0.25%，毛利率53.92%，较去年提升2.74 个百分点；电机传动与节能产品，包括高压变频、高压软启动、智能瓦斯排放等，营业收入同比增长3.74%，毛利率40.6%，同比下滑23.62 个百分点，毛利率下滑的主要原因是该类产品中光伏逆变器同比大幅度增加，拉低了毛利率。公司的综合毛利率49.57%，与去年持平。  公司的期间费用率有较大幅度的提升，其中销售费用率提升0.21 个百分点，管理费用率提升3.03 个百分点，财务费用率提升2.40 个百分点，一大主要原因是信力筑正没有确认收入，这种状况只是暂时性存在的，信力筑正未来被转让或者重新开始确认收入， 期间费用率都将回落。公司营业外收入大幅度增长，主要原因是去年同期增值税返还政策为落实，退税减少造成的低基数。  投资建议  我们谨慎预测公司2012、2013 年每股收益分别为0.64 元和0.84 元，目前股价对应的市盈率分别为15.5 倍和11.9 倍。公司是一个遇到了短期困难的实力选手，经济环境转好后，公司将重现爆发力，目前的估值已经过度悲观的反应了经营的困难期。我们上调公司评级至"买入"，目标价17 元。