业绩简评
    中国玻纤于 2012 年10 月26 日公布3 季度业绩，1~9 月实现收入40.7亿，同比增长1.92%；归属于母公司的净利润为1.84 亿，下降6%；以期末股本计算的EPS 为0.211 元/股。
    公司同时公告了 6 万吨池窑冷修计划和美国10 万吨池窑建设计划。
    经营分析
    Q3 毛利率同比负增长，但环比明显改善：Q3 单季度毛利率33.6%，同比略有下滑，但环比Q2 毛利率27.3%明显回升，结合预计的销量判断，前3季度吨产品毛利下降了100 元/吨左右，为2030 元/吨左右，吨净利下降了300 元/吨，约为300 元/吨。环比改善的主要原因在于收购关联公司提升了毛利率水平，而景气方面的变化基本稳定。
    期间费用有所增加，三项费用率为25.1%，同比上升了3 个百分点，主要因为公司借款增加，财务费用率增加了2.7 个百分点。
    国际化步伐加快，继埃及项目之后，公司再度在海外投资建线，将进一步完善公司全球产业布局，有效规避国际贸易保护主义威胁，并可充分利用国外资源，增强竞争力，提高国际影响力。
    投资建议
    玻纤行业明年可能是少数供给侧存在减量的周期性行业，全球大约有20 多座窑将处于冷修阶段（其中含中国16 座窑），影响供给量大约15～20 万吨，另外，明年可能淘汰的坩埚等落后产能大约15～20 万吨。而从需求来看，玻纤行业是少数能看到长期有增量的建材行业。
    目前时点行业库存处于“双降”状态：一方面客户的库存量由2012 年结转到2013 年的库存量基本没有（由于它对市场把握不准，没有放什么库存）。而生产厂商的情况来看，12 年普遍来说库存比11 年下降（巨石由于品种多，客户全球化等特征，库存变化不明显）。
    我们结合公司的业绩承诺，预计 2012~2014 年EPS 分别为0.48、0.66、0.82 元/股，给予“增持”评级。建议投资者从明年的供给角度慢慢布局。