报告摘要：
    经济回暖仍是朝阳行业，低碳经济看好玻纤替代。随着欧美经济逐步复苏，玻纤需求有望转暖，加上目前供给面产能有所控制，未来供需压力不大。
    另外从每立方米强度价格及能耗来看，玻纤仅有钢的40%，铝的10%，未来替代传统材料，将使全球玻纤行业产值至少增长四倍以上。
    上下游特征迥异，产能转移两步走。上游玻纤纱周期性较强，资金壁垒高，习惯集约化管理；下游玻纤制品及复合材料具有一定抗周期性，技术壁垒高，下游市场分散，要求精细化管理。二者的差异导致上游产能最先向中国转移，已完成2/3，而下游仅完成1/3；整个行业集中度较高，前六大占全球市场份额83%。
    需求热点轮番上演，技术把握发展机遇。玻纤下游需求非常广泛，随着技术的不断创新，玻纤除继续在建筑，交通等传统领域大放异彩外，同时在航空航天、烟气脱硫、风电、海水淡化、新农村建设、以及消费等领域也潜力巨大。
    行业推荐标的为中国玻纤和长海股份。中国玻纤作为上游玻纤纱的龙头，央企背景资金雄厚，产能位居全球第二，下半年欧美经济刺激加码有望需求上升；长海股份作为下游玻纤制品的新领军人物，通过募投使得玻纤毡制品产能翻番，同时初步在产业链上中下游实现纵向协同，获得技术壁垒和成本优势，进入高速增长阶段。预计中国玻纤2012、2013 年EPS（摊薄）分别为0.63 和0.86 元。对应于目前的股价PE 分别为14.03 和10.28；预计长海股份2012、2013 年的EPS 分别为1.07、1.39，对应当前股价的PE 分别为15.18、11.69，均给予“买入”评级。