投资要点：  
      收购涉及铂铑合金与叶腊石粉，有望增强对上游资源控制力。本次收购两公司中，桐乡金石主要生产专用铂铑设备并回收提炼铂铑合金；而桐乡磊石主要销售与生产叶腊石粉。铂铑合金是玻纤生产设备中占有很大比重，而叶腊石又是玻纤生产的必备原材料，本次有收购有利于公司降低成本，意味着公司在一体化进程中向上游发展有了更大进展。  以收益法评估的收购金额合计7.46 亿元，价格偏贵。公司以收益法评估桐乡金石净资产为4.37 亿元，增值率142.53%；而桐乡磊石净资产5.58 亿元，增值率145.24%。虽然收益法能够反映企业整体资产价值， 但该收购价格，我们认为偏贵。  业绩承诺下，两公司合计增厚12-14 年EPS 各0.065、0.065、0.062 元。公司以收益法测算的桐乡金石12-14 年净利润为2688 万、3017 万与2992 万元；而桐乡磊石净利润为4859 万、4507 万与4278 万元， 合计7548 万、7525 万与7269 万元。由于公司与港石控股签订盈利补偿，若任一年度两公司合计盈利数低于预测数，将补偿差额。由于收购后巨石将持有75%股权，而巨石又是中国玻纤全资子公司，这意味着公司12-14 年净利润将增加5661、5644 与5452 万元，对应EPS 为0.065、0.065、0.062 元。  短期关注玻纤纱价格触底回升，长期看公司结构调整。公司计划7 月开始涨价7%，但由于全球宏观经济仍相对低迷，涨价实施情况有待观察。长期看，公司一方面实现产品高端化，另一方面将向上下游发展实现一体化战略，特别是向下游复合材料环节拓展。  考虑本次收购公司业绩，上调公司12-14 年EPS 至0.46、0.65 与0.75 元，维持"推荐"评级。由于本次收购的两公司有业绩承诺，且每一年度均进行结算。其盈利将增厚公司业绩，则公司12-14 年EPS 分别为0.46、0.65 与0.75 元。给予"推荐"评级。  风险提示：国内外经济复苏进展低于预期。