报告摘要： 
    一季度业绩下滑，但行业回暖迹象明显。公司一季度毛利率环比下滑了8.7%，同时三项费用率同比上升8.22 个百分点至27.86%，导致业绩下滑明显。但公司订单量自今年正月十五以来在不断提升，一季度实现销量约18 万吨，预计4 月份将达7 万吨，行业出现回暖迹象。2012 年预计全球需求500 万吨玻纤纱，国内需求120 万吨。一季度价格5500 元左右，经营成本不到3800 元，加上三项费用率，每吨净利润大约200 元；一季度同比下降300 元，比去年四季度下降了200 元。个别品种在涨价，小厂商在涨价。我们认为，随着美国经济复苏延伸到房地产和工业制造领域，国内铁路基建和水利建设集中开工， 玻纤需求量的复苏将为上调价提供坚实的支撑。  海外业务扩张，直供模式减少盈利风险。100%控股埃及巨石股份， 业绩承诺7.7 亿元。从埃及采用集装箱物流，飘过地中海节省物流成本。原材料和燃料当地取材。省掉20.6%贸易关税，规模贸易摩擦。。贸易商加剧了销量和价格波动的风险，在金融危机期间，贸易商清库存，减少订单，公司则要保持连续不断的生产，因为降温停产的成本非常高。为了消除贸易商带来了巨大波动，公司收购海外龙头经销商， 一般采用控股60%的方式。国内基本上实现直供，2011 年外国销售中有20%-30%是直供，争取2012 年超过50%海外销售通过直供实现。  降成本费用，净利润有望提升。公司节支减耗目标是2011 年1.8 亿， 2012 年2.5 亿元。由于公司工艺技术改进，减员增效，每吨的制造成本下降。公司去年收购巨石集团，财务费用支出较高，今年有望下降。