事件：董事会公告1、公司全资子公司巨石集团拟以现金方式（7.4 亿元）收购港石控股持有的桐乡金石75%的股权及桐乡磊石75%的股权。2、审议通过了《关于对全资子公司巨石集团有限公司增资8 亿元的议案》；以及其他事项等。
    收购标的基本情况。桐乡金石主要生产、销售制造玻纤纱所用的专用铂铑设备，桐乡磊石非金属矿产品的深加工，主要经营叶腊石粉的生产和销售。产品全部供应巨石集团桐乡生产基地，桐乡磊石与振石集团控股子公司松阳明石一直存在供货关系，桐乡磊石向松阳明石采购部分叶腊石矿石。金石2011 年收入1.06亿元，净利润3485 万元，净利率32.8%，磊石2011 年收入2.28 亿元，净利润5190 万元，净利率22.8%。
    收购目的：形成原料、生产、装备的完整产业链，减少关联交易。叶腊石是公司生产玻纤最主要的原料，在主营生产成本中占比约10-12%左右。铂金漏板是玻璃纤维生产的关键设备之一。2011 年巨石集团铂老合金账面原值52 亿元，当期增加4.87 亿元，减少6.38 亿元，期末50.5 亿元。具有一定技术门槛。
    收购价格：基本合理。桐乡金石75%股权的交易金额为32,767 万元，桐乡磊石75%股权交易金额为41,879 万元。由于交易对方同为港石控股，按照累计计算的原则计算本次交易总额为人民币74,647.215 万元。如果按照2011 年的盈利的话，收购PE 是11.5 倍，如果按照2012 年盈利承诺的话是13 倍；PB2.4 倍。
    收购资产的ROE 为21.3%，盈利能力相对处在较高水平，
    收购资金来源及评价：小幅增厚。1、中国玻纤前期发布公告拟发行公司债不超过13.96 亿元，本次公告向巨石增资8 亿元。巨石本身的资产负债率是76%左右，2011 年末现金约为12 亿元左右，其收购资金主要为发债。2、2012 的盈利承诺7,547 万元，考虑75%的权益以及利息支出，我们预计增厚EPS0.03 元。
    本次收购尚需通过股东大会。3、公司基本面而言，行业供给面相对是向好的，新增少，需求在增长，不过受外需复苏缓慢影响，今年以来在进一步的消化库存中。公司拟于7 月提价，静观其效果。预计2012-2014 年EPS0.46、0.61、0.85 元。维持“审慎推荐-A”的投资评级。
    风险提示：外需持续疲弱，库存消化慢于预期