业绩简评 
     中国玻纤于 8月 17 日发布中期业绩，上半年实现收入 26.64 亿，同比下降4.4%，归属于母公司的净利润为 1.02亿，同比下降 21.5%。以期末股本计算的 EPS为 0.12元/股。 
经营分析 
     量价齐跌，2 季度环比回升：预计公司上半年销售玻纤纱接近 40 万吨，与去年同期略少。受到去年 4 季度以来低迷景气的影响，价格同比有所下滑，预计上半年吨毛利为 1880 元/吨左右，同比下降 180 元/吨。从单季度来看，2季度玻纤均价环比有所提升，收入和净利润环比 1季度均有提升。
     玻纤行业景气已至底部：从上半年的基本面表现来看，玻纤是存在一定比较优势的，价格止跌并出现缓慢上涨的特点（强于其他大部分周期性行业）。但由于全球经济复苏的曲折进程，我们认为玻纤景气或将呈现缓慢复苏的态势，各企业目前库存和发货状况要明显好于上轮金融危机时的情况，企业行为也将对玻纤景气的复苏速度起到重要作用。
     收购关联企业：公司以 7.4 亿现金收购两家上游关联企业桐乡金石和桐乡磊石 75%的股权，减少对关联交易，进一步完善产业链，增厚巨石集团的业绩。 
投资建议 
     公司是玻纤行业的世界级龙头企业，拥有 93 万吨产能和 8 万吨在建产能，是玻纤景气见底复苏受益的品种。收购两家上游关联公司也将进一步增强投资者对今明两年业绩承诺的信心。
     我们结合公司的业绩承诺，预计 2012~2014 年 EPS 分别为 0.48、0.66、0.82 元/股，给予“增持”评级。由于从供需角度来看，玻纤价格上涨幅度不能寄予很高预期，我们需要跟踪公司对完成业绩承诺所做的努力。