季报业绩略好于预期。公司1-3 季度实现收入40.7 亿元，净利润1.84 亿元，分别同比增长2%、-6%；EPS0.21 元，略好于我们中报前瞻预期的0.19 元。3 季度单季度实现收入14.1 亿元（同比16%，环比-12%），净利润8200 万元(同比24.5%，环比35.6%)，EPS0.09 元。
    3 季度销量和库存平稳。预计3 季度玻纤销量约22 万吨左右，环比变化不大；季末存货16 亿元，较年初增加1 亿元，较中报环比持平。应收账款环比增加约2.4 亿元，导致3 季度经营性现金流-1.1 亿元。毛利率环比有所回升，3Q12 综合毛利率回升至32.7%。
    需求好转不明显，期待供给收缩。从目前环境看，下游需求尚无明显好转；4 季度将迎来传统淡季，落后产能盈利压力将增加，冷修产能可能增加。由于行业中多数企业持续亏损4 个季度，13 年落后产能淘汰的压力将增加，13 年可能迎来供给收缩。
    维持增持评级。维持12-13EPS 预测0.29 元、0.45 元，当期股价对应PE26 倍、18 倍，公司对玻纤价格弹性较大，当前处于价格底部，维持增持评级。