●前三季度净利润同比下降45%，单季度盈利能力降至历史低点。2012 年前三季度公司实现营收170.27 亿元，归属于母公司股东的净利润9.44 亿元，同比分别下降9.8%、44.8%，每股收益0.3997 元，摊薄净资产收益率8.04%，同比大幅下滑7.39 个百分点。第三季度营收、归属于母公司股东的净利润同比分别下降32.7%、80.1%，环比分别下降25.2%、68.2%，每股收益和净资产收益率均降至历史低点，煤炭销售量价齐跌是主要原因。
    ●前三季度营业成本同比下降7.5%，期间费率10.54%，达到2006 年以来最高水平。单季度毛利率为17.6%，环比大降5 个百分点。期间费率为10.54%，环比上半年增加0.66 个百分点，同比增加2.2 个百分点，其中短期借款大增，财务费用增长明显。
    ●应收账款较年初大幅增加2.5 倍，经营活动净现金流持续下降。前三季度应收账款为9.52 亿元，较年初增加4.86 亿元或247.8%，占销售总额的比例达到5.59%，为2009 年一季度以来最高水平。第三季度经营活动现金流量净额为-1.16 亿元，环比减少2.17 亿元，是2008 年四季度以来首次为负，显示企业现金流状况不容乐观。
    ●盈利预测：2012-2014 年EPS 为0.45、0.44、0.40 元/股。下调2012-2014年综合煤价涨幅假设为-3%、-2%、0%，调整吨煤成本涨幅为-3%、-2%、1%，下调2012-2014 年每股收益为0.45、0.44、0.40 元/股，对应2012 年估值为19 倍左右，不具有估值优势。考虑到公司吨煤成本较高、后续产能增长空间不足，对焦煤价格走势看法相对谨慎，维持“中性”评级。