事件
    公司近日公布2012 年半年报。
    结论：
    给予公司“中性”的投资评级。
    正文：
    今年上半年，公司实现营收124.16 亿元，归属于母公司股东的净利润8.3亿元，同比分别增长3.24%、-27.03%，基本每股收益0.35 元，净资产收益率为7.47%，同比下降4 个百分点。
    上半年公司原煤产量1941 万吨，同比增长1.4%。商品煤销量1828 万吨，同比增长3.1%，其中精煤销量344 万吨，占销量的18.8%，同比上升2.65%。实现商品煤销售均价584 元/吨，同比增长7.9%。公司吨煤毛利134 元/吨，同比增加22 元/吨，煤炭业务毛利率23%，同比提升2个点。
    上半年吨煤销售成本441 元，同比12.1%。管理费用为11.04 亿元，同比增长33%，资产减值损失为5700 万元，同比增长1043%。设备大修费增加及兼并重组煤矿的解散清算等支出3.26 亿元。
    公司在建项目有五矿、吴寨矿、香山矿升级改造，合计新增产能130 万吨，预计2013-2014 年投产。公司参与河南省煤炭资源整合，将带来少量增量。
    我们预计2012 年－2013 年公司每股收益分别为0.55 元、0.61 元。公司目前股票估值比较合理，股价上升动力同步于大盘，给予“中性”的投资评级。风险揭示：宏观经济继续下滑，煤炭行业复苏低于预期；新矿投产低于预期等风险。