投 资要点
    采掘
    投资评级
    本次评级： 中性
    跟踪评级： 调低目标价格：
     1、上半年公司净利润同比下降27%。2012 年上半年公司实现营收124.16亿元，归属于母公司股东的净利润8.3 亿元，同比分别增长3.24%、-27.03%，基本每股收益0.35 元，净资产收益率为7.47%，同比下降4 个百分点。
     2、管理费用、资产减值损失大增。上半年管理费用为11.04 亿元，同比增长33%，影响每股收益同比下降0.09 元/股，占每股收益的25%。本期资产减值损失为5700 万元，同比增长1043%。设备大修费增加及兼并重组煤矿的解散清算等支出3.26 亿元，导致本期利润总额同比下降23.35%。3季度还将有整合的煤矿关闭带来的长期投资损失计提。
     3、煤炭业务量价微涨，煤炭盈利能力提升。上半年公司煤炭产销量同比分别增长1%、3%，综合售价、吨煤成本同比分别上涨8%、5%，吨煤毛利134 元/吨，同比增加22 元/吨，煤炭业务毛利率23%，同比提升2 个点。
     4、在建项目进展产能增长空间有限。公司在建项目有五矿、吴寨矿、香山矿升级改造，合计新增产能130 万吨，占目前产能的3%，预计2013-2014年投产。公司参与河南省煤炭资源整合，将带来部分增量。根据公司规划2015 年煤炭产能达到4300 万吨以上，较目前增长500 万吨，增幅13%。
     5、盈利预测：2012-2014 年EPS0.56、0.59、0.63 元/股。公司未来业绩增长在于洗选煤产量的提高、技改整合矿产能释放，综合分析产能增长空间有限，未来几年面临盈利能力下滑压力，给予“中性”评级。注意炼焦煤价下跌、在建项目进展低于预期、整合煤矿存在关闭风险。